9月6日，橡膠期貨在觸及五個月高點后持續(xù)下跌，跌幅達22%。
9月28日，期貨市場開盤不久，橡膠便告跌停，主力合約跌幅達7.01%，不僅創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，更創(chuàng)下近11個月以來新低，總共流出4.7億元資金。
無獨有偶，中國橡膠期貨暴跌潮蔓延到了亞洲其他市場，9月28日東京期膠下跌了6%。
實際上，今年2月15日以來，橡膠期貨價格已開啟下跌通道，主力1801合約跌幅超過40%。
有關(guān)期貨界資深人士對華爾街見聞指出，橡膠是價格彈性非常大的投資品種，本次暴跌不排除是大資金方借助供大于求進行對決的結(jié)果。
橡膠“原罪”：價格彈性大
一位期貨圈資深操盤手對華爾街見聞表示，本輪橡膠期貨大跌并不奇怪，因為橡膠與其他大宗商品有著明顯不同：價格彈性較大，容易暴漲暴跌。
華爾街見聞綜合各方資料，發(fā)現(xiàn)有如下原因：
1、需求缺乏彈性。由于橡膠本身長周期特性，如果種植企業(yè)想通過擴大橡膠種植面積以提高產(chǎn)量，最少需要7年才可收割。也就是說，在當期到第6年這段時間，天然橡膠總供給量是不變的。換言之，橡膠需求減少的幅度小于價格減少的幅度。
2、難以做現(xiàn)貨議價。由于中國天然橡膠進口渠道分散，下游廠家洽購缺乏長遠性和盤算性，洽購單多數(shù)也比擬小，很少集團采購，無法進行現(xiàn)貨議價，這導(dǎo)致上下游用膠企業(yè)隨時面臨波動。
3、橡膠的中間貿(mào)易鏈較強，比較容易積累隱性庫存。美爾雅期貨化工分析師鄧鵬星指出，期貨大跌后，套利盤在基差走強后釋放大量套利現(xiàn)貨沖擊現(xiàn)貨市場，但多頭無意在期貨市場上高價接貨，基差走勢依然偏強，那么還需要擠出套利貨。
4、天然橡膠主要產(chǎn)地在馬來西亞、泰國、印度尼西亞、越南四個亞洲產(chǎn)國，出口量占全球份額90%，因此天然橡膠上游并不在中國，供給側(cè)改革也沒有惠及這個行業(yè)。
引爆暴跌的“導(dǎo)火索”
東南亞橡膠主產(chǎn)國減少出口計劃突然“流產(chǎn)”，供給端過剩壓力徒增，一定程度上成為了暴跌導(dǎo)火索。
9月15日，泰國、馬來西亞和印度尼西亞部長會議仍未達成減少橡膠出口計劃的協(xié)議。
由于主產(chǎn)國今年開割面積保持增長，且四季度主產(chǎn)國將迎來割膠旺季，但5、6月份時泰國南部主產(chǎn)區(qū)的雨水偏多，這又有利于旺產(chǎn)季膠樹產(chǎn)膠，無疑增大了橡膠供給量，形成巨大的市場利空。
此外，9月份的橡膠期貨暴跌也與商品期貨市場的調(diào)整回調(diào)格局有關(guān)。
近兩個月，整個市場陷入供給與需求邏輯不斷搖擺的狀態(tài)。8月經(jīng)歷了周期品先是大跌，之后受到冬季限產(chǎn)預(yù)期因素的推升后走高。之后，9月中旬，官方公布了低迷的8月宏觀數(shù)據(jù)后，黑色系、能化品種價格出現(xiàn)回調(diào)。
值得注意的是，9月投資者對環(huán)保限產(chǎn)理解發(fā)生重大變化。中金公司的研報如此描述：9月11日開始路演之初，投資者幾乎將環(huán)保限產(chǎn)和工業(yè)品價格上漲劃等號。而到了路演后半程，環(huán)保限產(chǎn)政策落地依舊嚴厲，但商品期貨價格卻迅速下跌，投資者逐漸意識到環(huán)保限產(chǎn)有“供需雙殺”的效果。
此外，商品市場遭受的利空也和美元匯率端緊密相連。9月美聯(lián)儲議息會議結(jié)果偏鷹派，同時宣布10月開始縮表，美元由弱轉(zhuǎn)強的趨勢對商品進行一波反噬，投資者情緒悲觀。而今年國內(nèi)期貨市場格局就是人民幣漲商品漲，人民幣跌商品跌。
