中國橡膠機(jī)械網(wǎng) 近期我們與公司高管進(jìn)行了電話溝通,公司為產(chǎn)能擴(kuò)張購置的設(shè)備已安裝到位,目前正在對員工培訓(xùn),預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)。同時(shí)公司客戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,訂單結(jié)構(gòu)改善,帶來價(jià)格與毛利率的雙重提升。公司披露已中標(biāo)白俄羅斯JSCBelshina公司的巨胎硫化機(jī)及模具項(xiàng)目訂單,金額在1億元以上,預(yù)計(jì)將于明年交付,因此明年業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。公司模具業(yè)務(wù)未來市場份額有望逐步提高,公司的成長性將逐步顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2014、2015年每股收益分別為1.20元、1.61元,堅(jiān)持看好公司成長性以及制造能力的可復(fù)制性,給予2015年25倍市盈率,目標(biāo)價(jià)下調(diào)至40.25元,維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
公司今年新增產(chǎn)能已基本投產(chǎn),新購設(shè)備安裝完畢,正在進(jìn)行員工培訓(xùn),預(yù)計(jì)年底將完全達(dá)產(chǎn),全年產(chǎn)量增長30%左右。受益于客戶結(jié)構(gòu)改善,訂單優(yōu)化,目前在手訂單價(jià)格同比略有增長,預(yù)計(jì)全年收入將保持高增長,毛利率持續(xù)改善。
從輪胎巨頭中報(bào)預(yù)測來看,均對未來全球輪胎行業(yè)保持樂觀。天然橡膠價(jià)格已跌至2009年以來的新低點(diǎn),輪胎行業(yè)盈利能力將保持在較高水平。公司目前已將市場重心轉(zhuǎn)移至海外,未來國內(nèi)輪胎行業(yè)的波動(dòng)影響將減小。
公司網(wǎng)站披露已中標(biāo)白俄羅斯 JSC Belshina公司的巨胎硫化機(jī)及模具項(xiàng)目訂單。包括巨型液壓輪胎硫化機(jī)、巨胎模具和巨胎膠囊模具等產(chǎn)品,金額在1億元以上,將于明年交付,預(yù)計(jì)明年業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。
公司在精密加工及專機(jī)制造方面能力突出,且已經(jīng)在鋼模、鋁模、燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工等業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn),我們認(rèn)為這種低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的競爭力,也具有很強(qiáng)的可復(fù)制性,將能保障公司在不同機(jī)械領(lǐng)域間順利切換,尋求模具業(yè)務(wù)之外新的增長點(diǎn)。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。
海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。
估值
全年來看模具業(yè)務(wù)收入將保持高增長,鑄件業(yè)務(wù)扭虧,同時(shí)巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)及燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工業(yè)務(wù)繼續(xù)貢獻(xiàn)收入。我們預(yù)計(jì)2014、2015年每股收益分別為1.20元、1.61元,堅(jiān)持看好公司成長性以及制造能力的可復(fù)制性,給予2015年25倍市盈率,目標(biāo)價(jià)由59.75元下調(diào)至40.25元,維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
公司今年新增產(chǎn)能已基本投產(chǎn),新購設(shè)備安裝完畢,正在進(jìn)行員工培訓(xùn),預(yù)計(jì)年底將完全達(dá)產(chǎn),全年產(chǎn)量增長30%左右。受益于客戶結(jié)構(gòu)改善,訂單優(yōu)化,目前在手訂單價(jià)格同比略有增長,預(yù)計(jì)全年收入將保持高增長,毛利率持續(xù)改善。
從輪胎巨頭中報(bào)預(yù)測來看,均對未來全球輪胎行業(yè)保持樂觀。天然橡膠價(jià)格已跌至2009年以來的新低點(diǎn),輪胎行業(yè)盈利能力將保持在較高水平。公司目前已將市場重心轉(zhuǎn)移至海外,未來國內(nèi)輪胎行業(yè)的波動(dòng)影響將減小。
公司網(wǎng)站披露已中標(biāo)白俄羅斯 JSC Belshina公司的巨胎硫化機(jī)及模具項(xiàng)目訂單。包括巨型液壓輪胎硫化機(jī)、巨胎模具和巨胎膠囊模具等產(chǎn)品,金額在1億元以上,將于明年交付,預(yù)計(jì)明年業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。
公司在精密加工及專機(jī)制造方面能力突出,且已經(jīng)在鋼模、鋁模、燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工等業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn),我們認(rèn)為這種低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的競爭力,也具有很強(qiáng)的可復(fù)制性,將能保障公司在不同機(jī)械領(lǐng)域間順利切換,尋求模具業(yè)務(wù)之外新的增長點(diǎn)。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。
海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。
估值
全年來看模具業(yè)務(wù)收入將保持高增長,鑄件業(yè)務(wù)扭虧,同時(shí)巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)及燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工業(yè)務(wù)繼續(xù)貢獻(xiàn)收入。我們預(yù)計(jì)2014、2015年每股收益分別為1.20元、1.61元,堅(jiān)持看好公司成長性以及制造能力的可復(fù)制性,給予2015年25倍市盈率,目標(biāo)價(jià)由59.75元下調(diào)至40.25元,維持買入評級。
